奥瑞金一项指标提前复苏！ 为什么说包装产业“马太效应”久违了？

超市里有大故事。

货架上，琳琅满目的易拉罐饮料背后，有一套看不见的“中国产业变迁史”。

1989年，退休女工关玉香与儿子周云杰选择创业，一头扎进了一个未知的产业领域。

这比陶华碧的老干妈开始量产还早7年。

母子俩开始做“金属包装”，为饮料生产易拉罐。大客户是刚刚扎进中国市场的中国红牛。

那时候，全国大部分人那时候还未见过易拉罐饮料。

这个产业远比摆在餐桌上被人直接品尝的风味豆豉，离老百姓的日常生活更远。

时隔三十年后，这两位女性创业老人常常被媒体一块提起，两个企业也在不同路径下，成为行业的绝对龙头。

但是产业故事，却截然不同。

一个易拉罐的产业切面

一个“易拉罐”背后，是中国经济腾飞的一个切面，也是一个产业整合的切面。

疫情正在加速这种整合速度。

有投资人发现了一组数据：

在7月14日—7月17日A股大幅度回调的三个交易日，包装龙头奥瑞金出现三个交易日回调，但是融资净买入，却传递出不同的数据。

三个交易日合计融资买入1.12亿元，净买入2800万元。

如果把这个看作是一只股票的跌宕起伏，不过是投资人“久旱逢甘露”；毕竟这只白马蓝筹，深受中泰“红牛”之争困扰，股价长期在地板上起伏难动。

奥瑞金与老干妈有截然不同的两种企业生态，前者TOB，服务饮料企业；后者TOC，进入千家万户的餐桌。

这也是为何“中国红牛”在经营数据毫无变化的背景下，投资人会将预期调到最低，一家2012年上市，八年分红就达到20多亿元的白马上市公司，市值被压到仅有100多亿。

这个数据在A股三千多家上市公司中排名前10%；同期同规模分红的有公牛集团、上海家化、古井贡酒和招商轮船，其中一些公司早已一骑绝尘。

B端的故事为什么难？

奥瑞金在B端故事领域讲到了极致，除了红牛之外，青岛啤酒、加多宝、燕京啤酒、飞鹤、战马、旺旺、雪花、可口可乐、伊利等，一众合作对象都是大牌。

在与红牛的合作中，奥瑞金做到了三片罐的绝对龙头；在红牛之外，奥瑞金做到了两片罐的绝对龙头……

但是，故事的需求，却要的更多……

蓝海到红海，要再造一个蓝海

B端产业在国内经历了非常典型的“蓝海到红海”的变迁。

以包装业为例，奥瑞金之后，包括一系列的国企、民营企业进入竞争格局。行业越做越大，竞争也越来越激励。

根据化经情报研究数据，2018年中国金属包装行业规模以上企业有747家；此前的一年，2017年中国金属容器制造固定资产投资为254亿元。

啤酒为两片罐主要下游需求。2018年啤酒两片罐需求量为254亿罐，茶饮料及其他需求量为107亿罐，碳酸饮料需求量为70亿罐。

这一年还有一组数据，2018年中国两片罐行业产量约431亿罐，对应行业产能580亿罐，产能利用率约74%。

在巨大的社会资本投入面前，龙头的格局竞争也扑朔迷离。

所以说，奥瑞金是受到红牛的中泰之争影响，这个影响可谓镜中花水中月；产业格局的变化趋势，才是实打实的机构关注重点。 

当然变化正在出现。

在过去5年时间，奥瑞金入股中粮包装并达成战略合作，并于2019年完成收购波尔亚太4大工厂；昇兴股份通过产业并购基金收购太平洋制罐的6大工厂；中粮包装先后收购纪鸿包装和成都高森包装……

到2019年，二片罐领域经过了长期的无序竞争刚刚实现了奥瑞金+中粮+波尔、昇兴+太平洋、宝钢包装这三大龙头集三足鼎立，奥瑞金稳居龙头，正式借助产业东风大有所为的时机。

当产业整合完成，行业的蓝海再度出现，才是故事的开始。 

奥瑞金的马太效应信号

龙头效应的功能正在逐渐显现出来。

在经过一季度之后，奥瑞金在二季度成为业绩迅速反转最典型的包装企业。

一季度，奥瑞金扣非后，仅录得3900余万元净利润，同比下滑达到8成。

虽然还是挣钱，但是这个成绩单确实奥瑞金上市以来，最惨淡的一个季度。

数据也不奇怪，奥瑞金在湖北就有四家工厂：湖北奥瑞金制罐有限公司、湖北奥瑞金包装有限公司、湖北奥瑞金饮料工业有限公司。还有一家，是刚刚完成收购整合的波尔亚太的荆州工厂。

但是二季度开始，该公司二季报成绩单刚刚出来了，二季度期间预告净利润上限达到1.7亿元，已经接近往年大季度净利润2亿元的规模水平。

这一数据在A股市场9家同业上市公司中，排名第一位。

可以看到奥瑞金背后有许多动作：

• 在股东层面，华彬强势介入，从大客户摇身变为产业发展的深度参与者。

2019年，华彬先后取得了奥瑞金4%的股份，作用第二三大股东席位；华彬快消品上半年交出了销售额143.26亿元的成绩单，完成了华彬年初制定的全年任务约58%，是个“不缺钱的大户”。

• 在近日，奥瑞金最新公告，该公司正在筹建“南方区域业务管理中心”，这也是继北京总部、咸宁智造总部之后，奥瑞金再度打造的总部项目。

“南方区域业务管理中心”将包含奥瑞金的创新事业部。要依托长三角地区丰富的技术研发、高端人才和产业转化平台资源，提炼公司近几年以来形成的创新服务能力，为优质客户的市场创新开发提供更加高质量的协同服务。

这一家从红海闯出来的企业，似乎在奔着重新搭建一个蓝海，做准备……

(本文仅代表作者意见，不构成投资建议)